STARTUPS

¿Tu startup es invertible por un fondo de VC?

03 · 11 · 2026

Laura Fornasari, de ARCAP, explica qué mira un fondo de venture capital antes de invertir y qué caminos tenés si tu startup no encaja.

En un nuevo episodio de STARTUPEANDO conversé con Laura Fornasari, integrante de ARCAP, la Asociación Argentina de Capital Privado. Desde ese lugar, Laura ve de cerca cómo invierten los fondos de venture capital, las aceleradoras, los inversores ángeles y los family offices del país.

La charla fue una clase práctica sobre cómo piensa un inversor de riesgo. Hablamos de qué cambió en el mercado desde la pandemia, qué hace que una startup sea invertible, qué instrumentos se usan en etapas tempranas y cómo llegar a esos primeros inversores. Y, sobre todo, de algo que muchos founders descubren tarde: no todas las startups son para venture capital.

¿Qué es ARCAP y qué rol cumple?

ARCAP nuclea a aceleradoras, fondos de venture capital, inversores ángeles, private equity, family offices y proveedores de servicios del ecosistema de inversión. En 2026 tiene 90 miembros.

Laura resume su rol en tres objetivos: poner la inversión en la agenda de política pública, facilitar la comunicación entre los fondos (compartir deal flow, educación) y promover la industria del capital privado en Argentina. Además, ARCAP publica todo su research de forma gratuita en su web, incluido el ABC de ARCAP, que Laura recomienda especialmente. Los reportes se arman con los equipos de research de empresas miembro, encuestas e información de otras asociaciones, y ARCAP consolida el resultado.

Lo central: qué hace invertible a una startup

Para entender qué busca un fondo, primero hay que entender su negocio. El venture capital no vive de los dividendos de una startup. Invierte a una valuación, se queda con una porción minoritaria del equity y necesita que la startup escale tanto que esa valuación pase de 1 a 50, 100 o 1.000. Así puede vender su parte en las rondas siguientes.

De ese modelo salen los tres filtros que Laura describe:

Base tecnológica. Sin tecnología podés crecer, pero a un costo enorme. La tecnología es lo que permite crecer a altos dígitos.
Un mercado lo suficientemente grande. El problema que resolvés tiene que tener un mercado donde, aun llevándote una porción chica, tengas una escala enorme. Para la mayoría de las verticales, Argentina queda chica: se valida acá y se escala afuera. Fintech es una de las excepciones, porque todavía hay mucha gente entrando al sistema financiero.
El equipo. En etapa de idea, el fondo invierte en vos. Le interesan los founders con claridad sobre el problema, que están dispuestos a pivotear y que escuchan. Un founder más enamorado de su solución que del problema es, para Laura, una señal para no invertir.

Desafíos y momentos clave del mercado

Laura repasó cómo se movió la inversión en los últimos años. Durante la pandemia, mucho capital se volcó a la tecnología y a las startups, y las valuaciones crecieron de forma abrupta. Según datos de LAVCA que ARCAP publica en sus reportes, en 2021 las startups argentinas levantaron unos USD 1.300 millones. Cuando ese capital empezó a ir a otros destinos, bajó la disponibilidad a nivel mundial y las valuaciones se acomodaron. Hoy ve menos rondas con más dinero y repartidas en más sectores: fintech sigue liderando y biotech está tomando mucha fuerza en Argentina.

También explicó cómo funcionan los fondos: suelen tener ciclos de 10 años, los primeros cinco para invertir y los siguientes para el follow-on. Como la industria es joven en Argentina, muchos fondos están levantando su segundo fondo, y solo cuatro o cinco ya tienen varios.

En etapas tempranas se usan instrumentos estándar como el SAFE, y en general los fondos prefieren invertir en una holding en el exterior, en gran parte en Estados Unidos. Sobre la valuación, Laura fue clara: una startup temprana no se valúa con un flujo de fondos como una empresa en marcha, y lo más importante es que el founder no regale demasiado equity. El fondo, insiste, es un partner: quiere que el equipo crezca, y los términos legales tienen que acompañar eso.

Tres aprendizajes para founders

Antes de salir a levantar, preguntate si sos invertible por un fondo, cuánto necesitás y para qué.
Investigá la tesis de cada fondo. El directorio de miembros de ARCAP enlaza a la web de cada uno, y muchos tienen un formulario para postularte.
Si estás en etapa de idea, pasá por incubadoras y aceleradoras: mentoría, vinculación con el ecosistema y preparación para el pitch, que según Laura tiene que mostrar en tres minutos un problema grande, un equipo capaz de resolverlo y una tecnología que escala.