Cap Table y la dilución en rondas de inversión

Cuando uno inicia una startup busca inversores hasta debajo de las piedras, pero el ingreso indiscriminado de inversores a cualquier valuación puede tener graves consecuencias más adelante en el proyecto. Por eso es importante que sepas gestionar tu Cap Table.

¿Qué es el Cap Table?

En términos sencillos, el Cap Table muestra quiénes son los propietarios de una sociedad y que porcentaje tiene cada uno.

Cuando una startup busca financiamiento, es muy común que se realicen rondas de inversión en las que los inversores ponen dinero a cambio de una participación en la empresa. Esto puede diluir la propiedad de los fundadores, ya que los inversores adquieren una parte de la empresa a cambio de su inversión.

Es importante tener en cuenta que cada ronda de inversión puede diluir la propiedad de los fundadores y de los inversores previos. Por ejemplo, si una startup tiene una valoración de $1 millón y un inversor invierte $500,000 a cambio del 50% de la empresa, la valoración de la empresa aumenta a $1.5 millones y la participación del fundador se diluye al 50%. Si la startup busca una segunda ronda de inversión y otra inversor invierte otros $500,000 a cambio del 25% de la empresa, la valoración aumenta a $2 millones y la participación del fundador se diluye al 25%.

¿Cuál es el problema de la dilución?

La dilución del Cap Table puede ser mala para los fundadores y otros accionistas de la empresa por varias razones:

• Pérdida de control: Si los fundadores pierden una gran parte de su participación en la empresa, pueden perder control sobre las decisiones importantes. Los nuevos inversores pueden querer tener una mayor influencia en la dirección estratégica de la empresa, lo que podría ir en contra de los intereses de los fundadores.
• Reducción de la participación en las ganancias: Si los fundadores pierden una gran parte de su participación en la empresa, también pueden perder una gran parte de las ganancias futuras. Los nuevos inversores pueden querer una parte mayor de las ganancias, lo que puede reducir la recompensa financiera potencial para los fundadores.
• Pérdida de incentivos: Si los fundadores pierden una gran parte de su participación en la  empresa,  también  pueden  perder  sus incentivos para seguir trabajando duro y haciendo crecer la empresa. Si los fundadores no sienten que son dueños de una parte suficiente de la empresa, pueden perder la motivación para seguir trabajando duro.
• Impacto en futuras rondas de inversión: Si los fundadores pierden una gran parte de su participación en la empresa durante una ronda de inversión, esto puede hacer que sea más difícil para la empresa atraer inversores en futuras rondas. Los inversores pueden ver la dilución como una señal de que los fundadores no tienen una visión clara de la empresa o que no están dispuestos a luchar por su parte en la propiedad de la empresa.

¿Cómo calcular la dilución?

Para calcular la dilución que tendrán los fundadores durante una ronda de inversión, es necesario conocer la valoración actual de la empresa y la cantidad de dinero que se va a levantar en la ronda de inversión.

Por ejemplo, si una empresa tiene una valoración actual de $1 millón y busca levantar $500,000 en una ronda de inversión, la valoración post- money sería de $1.5 millones. Si los nuevos inversores invierten $500,000 por una participación del 33.3%, los fundadores tendrán una dilución del 33.3% y su participación se reducirá de, por ejemplo, el 70% al 46.7% (70% x (1-33.3%)).

Es importante tener en cuenta que la dilución no solo afecta a los fundadores, sino también a los inversores anteriores, por lo que es importante realizar los cálculos de dilución de manera cuidadosa y tener en cuenta los acuerdos de inversión previos.

Si querés conocer cómo no «ensuciar» su cap table, te invitamos a leer este artículo: ¿Qué es el Cap Table y por qué no “ensuciarlo”?: https://golosettiabogados.com/que-es-el-cap-table-y-por-que-no-ensuciarlo/

En resumen, la dilución durante una ronda de inversión se puede calcular a partir de la valoración actual de la empresa y la cantidad de dinero que se va a levantar. Es importante tener en cuenta que la dilución afecta a todos los accionistas de la empresa y realizar los cálculos cuidadosamente.

Si necesitás ayuda en tu ronda de capital, te invitamos a conocer nuestros servicios de acompañamiento en rondas de inversión.